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| 银行行业:信贷脱虚入实,M2连创新低 |
| 作者：SBL 发布时间：2017/9/21 7:45:21 |
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信贷远超预期,金融脱虚入实:8月金融数据再度大幅超出预期,表明在监管层自2016年开始强调金融脱虚入实、整治资金空转的压力下,金融部门持续向实体经济投放贷款,去杠杆成效十分显著。然而另一方面,7月和8月的经济数据疲软显示出实体的投资和消费需求尚未出现反弹,主要原因可能是实体经济的过剩产能尚未完全消化。此外,由于经济数据相比金融数据往往存在1-2季度的迟滞,因此如果金融脱虚入实能够成功的刺激实体经济增长,效果应该在4季度开始显现。从银行业的角度来看,目前的金融数据符合国家的政策方向,同时表明资金空转减少。根据银监会统计数字,8月末银行同业资产、同业负债分别较年初减少3.2万亿元和1.4万亿元,同比增速分别为-13.8%和-1.6%。
M2再创新低,降准空间缩小:由于金融数据与宏观经济数据连续两个月出现背离,加之四季度美联储第三次加息的概率增加,央行预计将继续采用稳健中性的货币政策,而非“大水漫灌”式的操作。第一,降准与当前维持强监管防风险的总基调不符;第二,降准可能加速目前资金外流的倾向;第三,实体经济增长滞后于金融数据,盲目降准将增加经济滞涨风险。我国目前经济仍处于周期底部,新周期的信号尚未明显。
银行转型零售,居民消费贷猛增:8月信贷1.09万亿元,居民消费贷增长迅猛。从结构来看,企业中长期贷款在全部贷款中的占比从53%回落至33%;银行按揭贷款额度受限,居民中长期贷款的占比从55%降至41%,然而居民短期贷款的占比提升20%。前8个月,贷款已经投放9.9万亿元。8月居民部门短期贷款新增2165亿,环比增加102%。在今年银行业同业资产大幅压缩的情况下,银行纷纷向零售转型,在个人按揭增速放缓的前提下,居民消费贷成为重点投放领域。
监管节奏放缓,表外融资回升:8月社融1.48万亿元,同比增速小幅回落至13.1%。从结构来看,表内贷款仍是主要融资途径,占比75%,表外融资占比较低,主要方式是信托贷款,新增1143亿元;委托贷款和未贴现银行承兑汇票新增160亿元。8月表外融资规模从7月的-644亿提高至1303亿,增加1947亿。其中,未贴现票据从7月的-2039亿元提高至242亿。信托贷款,新增1143亿元。
8月资金利率处于高位:8月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交74.7万亿元,日均成交3.25万亿元,日均成交比上年同期下降14.9%。其中,同业拆借日均成交同比下降41.8%,现券日均成交同比下降28.7%,质押式回购日均成交同比下降6.6%。
风险提示:宏观经济下滑风险,利率风险,信用风险。
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