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| 农林牧渔行业第29周周报:继续坚守白马龙头,关注禽链利空出尽后反弹 |
| 作者：SBL 发布时间：2017/7/24 8:27:59 |
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【本周策略】本周逐渐进入中报披露期,大盘走势严重分化,业绩确定高的白马龙头继续稳健上涨,中报不达预期的个股惨遭抛弃。我们认为当前农业板块依然坚守业绩确定性高、竞争优势明显的白马龙头,重点推荐隆平高科、生物股份、海大集团、牧原股份,此外建议关注中报下修利空出尽、产业阶段性向好的畜禽板块和中报有望超预期的大北农、唐人神等。
我们认为当期农业板块的投资应紧抓产业竞争格局变化和各板块景气度变化两条主线,具体来看:
(1)种植链:当前种业处于升级换代大背景下,2017年国审品种名录出台,160个杂交籼稻中隆平拥有59个(占比36.9%),我们看好隆平高科丰富的储备品种带来业绩的长期成长,重点推荐!
(2)养殖链:一方面养殖整体规模化加速,高端疫苗渗透率不断提升,重点推荐生物股份;另一方面当前畜禽链价格正如我们前期所预期的有所反弹,猪链随着前期压栏牛猪的出清,出栏体重逐月下调,生猪供应预期回落将带来Q3的阶段反弹,改善生猪板块整体的盈利预期,推荐牧原股份。禽链前期下游鸡苗行情低迷导致换羽经济不高的种鸡直接被淘汰,父母代存栏快速下滑,鸡价有望在Q3迎来一波反弹行情,建议关注圣农发展、民和股份、益生股份;
(3)水产饲料:水产养殖维持高景气度,上半年投苗量同比上升,投喂量较往年明显加大。优质企业凭借品牌和高端产品,增速超越行业水平。我们认为水产料优质龙头企业有望今年实现量利齐升,尤其是Q3销量或超预期,重点推荐海大集团。
2017年上半年猪肉、鸡肉价格持续低迷,养殖板块普遍下修中报预期,关注禽板块利空出尽之后的反弹。牧原股份中报预期由此前的12.5~15亿元下修至11.9~12.1亿元,圣农发展由此前的1.5~2.5亿元下修至1000~2000万元,民和股份由此前的-1.5~ -1.1亿元下修至-1.85~ -1.8亿元,益生股份由此前的-7000~ -5000万元下修至-1.25~ -1.2亿元。
猪链:稳健龙头持续增长,重点推荐牧原股份。草根调研显示,2017年3-6月因猪价持续走低,补栏观望情绪较浓,前期压栏牛猪逐步清空;目前从草根看,生猪存栏结构和出栏体重变化,得出:6月中旬或成短期猪价拐点。6月上旬80公斤以上的生猪存栏预计不足20%,出栏体重的进一步下滑,生猪供应减少,猪价有望出现季节性阶段反弹,持续到9月。虽然当前猪价处于下行周期中,但不排除Q3季度猪价的阶段性反弹,而我们看好牧原股份的更深层次逻辑在于长期产能的加速释放,出栏量超预期带来的盈利修复。而且公司成本优势领先,今明两年仍有望保持较为稳定的盈利水平,我们预计2017-18年出栏量有望达到650-700万头,950-1000万头,归母净利润保持在27-29亿元,当前股价对应2017年的估值水平仅10-11X。同样,我们看好其他养殖标的未来的快速扩张,主要逻辑在于行业平均超高的ROE 水平。
禽链:行业进入蜜月期,中报下修利空出尽,关注超跌反弹机会。草根调研显示,上半年引种预计20万套左右,全年预计引种40-45万套。前期下游鸡苗行情低迷导致换羽经济不高的种鸡直接被淘汰,叠加季节性和大周期因素我们认为父母代存栏将在Q3将出现快速下滑,鸡价有望迎来一波反弹行情。我们判断今年鸡苗价格高点有望达到3.5元/羽以上,而一旦鸡肉消费复苏,下游走货加速,经销商补库存的行情有望进一步提升鸡价的弹性空间。我们认为在当前整个禽链板块股价和产业均处于2-3季度的蜜月期,在Q4可能出现的引种到来之前都没有太大的风险。从交易角度看,当前的禽链板块中报下修利空出尽,如果三季度契合鸡价上涨,股票的弹性空间可能更大,重点推荐圣农发展、民和股份和益生股份。
同时,我们认为当前的市场风格依然坚守龙头白马,各版块龙头公司的业绩确定性高,竞争优势不断增加,应该继续坚守!隆平高科:中信农业基金11亿美金收购巴西玉米种子业务,世界级种企蓄势待发。
(1)当前公司在国内已经建立了3个玉米育种站,美国2个育种也不断为国内提供新的资源,玉米种子研发实力已处于行业前列。本次合并中的玉米种质库将极大丰富公司的玉米种质资源,与公司的商业化育种体系形成优势互补,玉米品种研发选育能力将再上新台阶。
(2)公司玉米种子业务将得到进一步增强,预计今年将推出10个极具竞争力的玉米新品。
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