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| 电子行业中期策略:行业景气筑底,投资聚焦成长 |
| 作者：SBL 发布时间：2019/6/24 7:54:35 |
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半导体:全球市场景气筑底,国产替代进程加速
近期全球半导体月销售额、北美半导体设备制造商出货金额仍在下滑,但是已接近前期低点。SEMI预计19H2全球Fab设备支出将回暖。ICInsights回溯到1970年代,全球IC市场还没有出现连续下滑超过3个季度的情况。预计19Q2同比增长-1%,则18Q4~19Q2连续3个季度下滑。因此我们认为全球半导体市场景气筑底,距离回暖不远。但是中美贸易摩擦增加了市场的不确定性。
19Q1中国大陆IC销售额1274亿元,同比增长10.5%。中国大陆IC产值不断提升。国内半导体产业得到政策和资金的大力支持,在贸易摩擦等外部因素的推动下,半导体国产替代的进程加速。预计在全球市场回暖预期、国产替代加速以及科创板推出的利好作用下,半导体板块仍有上涨机会。
5G:引领科技浪潮,开启创新时代
5G是技术领域的重大变革,将引领新一轮颠覆性创新浪潮。预计2019~2022年是中频段网络建设密集期,可实现eMBB应用。2022~2025年是毫米波网络建设密集期,可实现uRLLC、mMTC应用。2020~2025年是主建设期,2020~2022是整个周期的建设密集期。
前期5G建设将带动基站、终端等硬件需求的增长,技术变革也将带来新的市场机会。天线、PCB、射频前端、电磁屏蔽等元器件及产业链相关公司将获得新的增长动力。在5G网络逐步完善之后,相应的应用如车联网、AR/VR等将会逐渐开发并渗透,这将开启更广阔的空间。
PCB:大陆厂商管控能力优秀,积极扩产开拓高端市场
中国大陆已有一批具有一定规模和技术实力的PCB企业。5G、汽车电子将带来新的市场空间。中国PCB行业进入整合期。规模以上企业迎来了产业整合的机会,纷纷通过扩产、收购、产品升级等方式发展壮大。下游应用对产品性能、技术、质量等方面提出了更高的要求,领先PCB企业在技术储备、生产设备、信息化管理、供应链统筹管理等方面的优势使其能提供更优质、更稳定的服务,市场份额将向领先企业集中。掌握先进工艺技术、优势客户资源,具有优秀的管理能力,产能扩张领先的企业将在竞争中处于优势地位。
LED:供需关系有待改善,MiniLED将量产出货
中国LED产值占全球的比例持续提升。国内大型LED厂商的技术已经达到世界先进水平,同时具有相对成本优势,在国际竞争中综合优势日益明显。客户资源和订单向龙头企业聚集,行业集中度进一步提升。未来不具备技术、规模优势的厂商将被边缘化。小间距产品的应用不断拓展,MiniLED开始量产出货,各大厂商积极研发MicroLED,下游需求仍会持续增长。目前行业处于周期波动的低谷,预计行业底部渐行渐近,明年上半年可能回暖。但中美贸易摩擦仍是不确定因素。
消费电子:关注创新带来的增量空间
智能手机出货量放缓,创新是智能终端产业链价值成长的主要驱动力。新的智能终端或产品,如智能可穿戴设备、AirPods、AR/VR等,已经或者即将兴起,3D成像、全面屏、AMOLED柔性屏、双/多摄、无线充电、屏下指纹识别、5G、人工智能等创新技术正逐步融入智能终端之中。创新将带来产品的单价提升和/或在现有存量市场中渗透。掌握相关创新技术的公司的业绩有望持续增长。另一方面中国终端品牌厂商和上游供应商实力持续增长,行业出现强者恒强的趋势。领先模组厂商往平台化发展,能为客户提供多种零组件,在客户中的份额和品类提升,这也是其业绩增长的重要动力。
面板:行业格局将重构,乐观看待中国厂商竞争地位
中国大陆厂商产能持续释放,出货量和出货面积维持增长,全球市场占比不断增加。京东方超越LGD,出货量和出货面积均位居第一。在OLED领域,中国厂商也在积极追赶。京东方OLED柔性屏已经稳定供货,其他国内厂商在全力跟进。大陆厂商成为仅次于韩国厂商的第二大OLED阵营。大陆厂商具有高世代线和产能优势,价格下滑和激烈竞争可使竞争对手退出从而扭转供需。京东方预计未来全球面板厂商不超过五家。群创预计面板产业淘汰赛会在18个月后明朗化。我们对大陆龙头厂商维持领先地位持乐观态度。
中国大陆超高世代线的快速推进带动对偏光片的需求增长。偏光片产能扩张跟不上大尺寸面板产能释放导致偏光片市场供需结构性失衡,偏光片厂商已经调涨产品价格。
投资建议
半导体方面建议关注国产替代细分领域的领先企业和下游应用景气的公司。重点关注:汇顶科技、北方华创、长电科技、圣邦股份、韦尔股份。
5G方面建议关注受益于5G建设和技术变革的相关公司。重点关注:深南电路、沪电股份、生益科技、华正新材、东山精密。
PCB方面建议关注行业领先企业和受益于下游细分领域景气的企业。重点关注:深南电路、沪电股份、东山精密、景旺电子、生益科技、华正新材、鹏鼎控股。
LED方面建议关注LED芯片、封装、显示领域龙头企业。重点关注:三安光电、国星光电、利亚德、洲明科技。
消费电子方面建议关注具备较强创新和产品扩张能力的领先企业和在新兴领域积极布局的企业。重点关注:立讯精密、顺络电子。
面板方面建议关注面板制造龙头厂商和细分领域景气的领先企业:建议关注:京东方A、三利谱。
风险提示
1、中美贸易摩擦仍然是现阶段最大的不确定性,存在贸易摩擦加剧以及产业链转移的风险;2、下游需求放缓的风险;3、研发进度不及预期的风险;4、新应用推广不及预期的风险。
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