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石油化工行业:油服机会有望持续,关注轻烃深加工产业链 |
作者:SBL 发布时间:2018/12/14 9:21:02 |
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OPEC+意欲减产 140万桶/天,布油有望维持在55-70美元:受美国对伊朗制裁不及预期影响,油价开启下行通道,低至59 美元/桶。OPEC +因此表示将会考虑减产100-140 万桶/日以缓解当前油价的跌势,但目前来看俄罗斯的态度较为含混--但即便2019 年如期实施减产,在北美原油大量产出且2019H2 出口瓶颈大幅缓解的背景下, 我们预计这对于油价的影响较为有限。我们预计在财政压力下, OPEC +有望推动这一减产成为事实,但影响有限,预计2019 年布油在55-70 美元/桶震荡。 中油价下资本开支同比增长,油服机会有望持续:2017 年上游勘探开发投资开始复苏,北美页岩油资本支出领先:据IHS 的数据,2018 年全球上游勘探开发投资有望同比上涨10%,达到4220 亿美元; 全球海上勘探和开发支出在 2017 年增长5.0%的基础上,2018 年将增长6.0%至1726 亿美元。油价上涨对应三桶油利润直接改善, 资本开支叠加能源安全战略,国营油服企业有望直接受益。
天然气行业供需错配,关注“海气上岸”标的:天然气行业进口依赖度逐渐增大,未来的新增供给增量主要集中在东南沿海LNG 接收站。2018 年上半年淡季不淡,天然气价格维持较高水平,下半年随着接收站的投产,供应过剩情况有一定缓解。长期看,拥有LNG 接收站资源的标的公司有望持续受益。广汇能源接收站二期于2018 年11 月投产,2019 年周转量有望达到150 万吨,盈利有望进一步增长, 享受天然气行业发展红利。
轻烃深加工产业链仍值得关注:轻烃深加工产业链主要指乙丙烷的深加工利用。轻烃深加工产业链相较于传统原油石脑油路线有一定的技术优势,具体的技术为丙烷脱氢(PDH)与乙烷裂解技术(EC)。我们回溯了历史后认为,60 美元以上PDH 相较石脑油路线有持续的竞争力。乙烷裂解项目本质上是对于页岩气革命下,大量廉价乙烷资源的深层次挖掘。乙烷裂解项目的风险和难点在于全产业链的打通,包括出口资源、接卸设备、运输船舶、低温码头等。目前国内实质性推进该项目的仅有卫星石化,建议重点关注。
重点推荐:广汇能源、卫星石化、荣盛石化。
风险提示:原油价格大幅下跌、中美贸易摩擦加剧等系统性风险
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