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双保良全球核心资产股票指数2020年1月1日发布

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双保良创立的民企综合、成份52指数（SBL-PSI）简称SBL中国民企52指数，该产品经国家版权局于2004年颁发著作权登记证书，登记号为2004-A01614，该产品荣获深圳市2005年度深圳市企业新纪录优秀奖。

2005年7月以来，公司再接再厉，与世界六大交易所洽谈合作同时推出SBL纽约民企指数、SBL纳斯达民企指数、SBL新加坡民企指数、SBL伦敦民企指数、SBL香港民企指数、SBL多伦多民企指数系列产品和服务，该产品荣获深圳市2006年度深圳市企业新纪录优秀奖。

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经济仍处复苏周期 龙头分散无惧调整
作者：SBL 发布时间：2018/6/20 8:06:24
　　尽管5月份社融数据以及社会消费品零售总额数据同比下降，但分析人士认为，该现象与进入实施期的资管新规有关，不能单纯认为内需下降。截至昨日收盘，除金融、石油石化股后，A股目前整体估值水平为23倍，两者均低于历史分位。业内人士分析，现在龙头企业结构分散，累计的竞争优势足以抵抗冲击。 　　社融调整不等于消费下降 　　经济数据方面，生产稳中略降，需求出现下滑。从生产端看，5月工业增加值同比6.8%，环比微幅回落，受中游加工组装行业增速普遍下滑影响。而从投资端看，1-5月固定资产投资同比增长6.1%，回落0.9%。 　　招商证券高级策略分析师张夏认为，本轮经济复苏开始于2016年一季度。按照两年半的经济周期规律，当前正处在拐点区域。经济数据呈现混合的特征——消费和投资已经开始下滑，但是由于经济预期惯性和价格高企，生产仍然保持相对旺盛。但是生产的旺盛为库存的提升埋下了隐患，建议投资者今年规避偏周期类的行业，即便在当前周期股保持强势的背景下依然维持这个观点，短期数据导致的反弹会让投资者极其难以把握。 　　张夏继续表示，当前负面因素频发，股价持续下跌，很大程度上反应了大部分的悲观预期。张夏认为，负面因素已经在开始出现部分边际改善：一是国际贸易局势影响有限；二是面对日益紧张的信用环境和快速下滑的经济数据，央行已经采取一系列措施，边际上予以放松；三则是支持战略新兴产业的政策加速落地，从产业政策到资本市场的支持。总的来看，在经历了近两周的情绪冲击后，短期内市场正面因素开始集聚。 　　太平洋证券分析师周雨主张“社融数据下行并非需求下行”的观点。她认为，首先，社融数据“腰斩”的很大一部分原因在于资管新规下银行加速非标回表，而表内承接能力不强导致非标出现萎缩，单独看最能代表实体融资需求的企业中长期贷款并不弱；其次，社会消费品零售总额并不能代表真实消费。可以注意到，社会消费品零售总额自从2012年以来便呈现趋势性下行，但2014年以来最终消费支出同比是上升的。因此，社融数据以及社会消费品零售总额数据的疲软并不能真正意味着需求的下行。 　　估值底部逐渐形成 　　截至昨日收盘，除去金融、石油石化股之后，A股目前整体估值水平为23倍，两者均已经低于历史分位。周雨认为，现在审视上市公司应采取新的视角来分析行业格局。2011年移动互联网方兴未艾，新经济处于“从0到1”的起跑期，各行业竞争的“赢家”仍然未决出胜负，投资标的难以集中。从当前产业链视角观察，“上游吃肉，中游喝汤，下游讨饭”的利润分配格局才刚刚开始。周雨进一步表示，经过了为期6年低利润率下的出清后，上游行业与中游行业的产能得到了优化，无论是规模以上工业企业的利润增速还是从上市公司按产业链划分的角度，都显示出2016年底以来新的产业链利润分配格局已经形成：上游中游行业利润增速远高于下游，对于权重多为上游中游个股的A股而言，上游中游的景气提升意味着指数下行空间有限。 　　市场接近底部的特征变多。国元证券分析师表示，随着上周5月经济数据、美联储加息等重大事件的相继落地，未来宏观环境的不确定性减弱。回到市场自身，估值泡沫出清以及破净个股数量增多，均体现出市场接近底部的特征，而市场能否触底回升仍然取决于基本面等核心变量。对于近期的投资策略，在市场情绪持续低迷的阶段，追逐确定性的心态仍将延续，建议规避股票质押率高以及信用债集中到期的标的，同时提前布局中报业绩确定性强的板块例如化工、服装、食品等；以及券商的超跌反弹机会。 　　“中长期来看，中国对科创以及高端制造领域的政策倾斜以及资金投入仍将持续，工业互联网、智能制造等成长股仍然是长期看好的方向。”该分析师提示。 　　重个股轻指数 　　东兴证券近期在研究中指出，市场调整期，投资者应轻股指而重个股。虽然近期市场大幅回调，大盘波动较大，但关注股指的意义远不如重个股的意义来的要强。依然看好业绩与防御兼备的消费板块，消费行业复苏趋势未变。扩大内需与降低中小企业融资成本已经成为现阶段经济工作的重心，而促进消费将成为扩大内需的着力点。该分析师在报告中提示，在流动性较为稀缺的大环境下，建议关注流动性较好、且目前处于盈利水平较高阶段的消费板块。近几年来外资持续关注消费蓝筹，估值模式变化增强预期的一致性。消费板块经营稳健、增长能力强，将延续全年投资主线。 　　西南证券朱斌表示，当前不论是金融去杠杆还是宏观经济下行压力，对于市场的冲击都是结构性的。市场在不断出清的过程中，越来越好的投资机会也正在逐步显现。看到这种机会的资金正在不断流入市场，投资者不应该在该贪婪的时候恐慌。 　　朱斌认为，银行、周期等行业已经显示出了良好的配置价值，其估值来到了历史估值的最底部。从历史上来看，每次银行股估值接近历史底部时，上证综指就能够获得强力支撑，形成底部区间。 　　另外一方面，市场在不断出清后，投资机会不断显现。外资通过沪股通、深股通源源不断买入优质A股标的。数据显示，2018年上半年两者净流入规模约占全部净流入资金的三分之一，接近1600亿元。随着A股指数的不断下行，4月份以来，海外资金流入在加速，6月份两市净流入资金有望超过600亿元，为沪股通、深股通开通以来最高。 　　东北证券表示，弱市中成交占比在底部的金融与周期表现出更佳的防御性，后续行情仍值得期待。4月开始，资金在结构上均值回归的主基调十分明显。在行业层面，成长板块前期过度集中的资金逐渐流出，占比已经降至偏中部区间。而创业板虽然连续跑输主板，但其成交占比依然维持在偏高的位置，如春节之后的持续性行情可能还需要等待。在大小风格上，依然更加推荐行业头部公司，二级行业等权重组合中大公司组合在4月以来连续跑赢小公司组合。