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| 军工行业周报:机电系统拟与航电系统公司合并,看好未来军工资产整合投资机会 |
| 作者：SBL 发布时间：2018/6/15 6:51:41 |
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上周申万国防军工指数下跌1.58%,同期上证综指下跌0.26%,创业板指上涨0.12%,申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块1.57%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名第二十二。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名靠后,平均下跌2.27%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为中航沈飞(10.76%)、利君股份(6.79%)、中航机电(5.61%)、同有科技(4.46%)以及北化股份(4.40%);上周跌幅排名前五的个股分别是雷科防务(-16.40%)、光电股份(-11.95%)、航天晨光(-10.69%)、海格通信(-10.34%)以及中国动力(-9.92%)。
一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)近期航空工业集团将航空机电系统公司和航空电子系统公司进行整合,组建航空机载设备公司,航空机电系统公司和航电系统公司体内尚有大量优质资产等待注入;同时空军周内组织“蓝盾”演习打响,锤炼航空装备体系化作战能力,航空系基本面高景气度叠加资产注入预期,从而使得军工保持较高的关注度l底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为73倍,一年移动平均PE为78倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%,较2017Q4的1.05%有所下滑;军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%,较2017Q4的3.19%略有下滑,军工配置仍处于历史低位。
坚定看好军工,双线作战,现在配置正当时:一是需求旺盛、自主可控率且近期估值处于历史底部的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份;二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子等。
申万宏源研究军工组推荐投资组合第十八期第二十四周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-0.01%,累计收益19.57%;上周组合相对申万军工取得1.57%超额收益,累计54.27%超额收益;上周组合相对沪深300取得-0.25%超额收益,累计13.78%超额收益。
风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期;4)部分获利盘回吐带来军工短期波动。
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