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| 全筑股份:订单快速增长,定制精装业务显亮点 |
| 作者：SBL 发布时间：2018/1/19 8:38:24 |
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公司近日发布2017年第四季度经营情况简报,公司2017年全年新签合同金额77.61亿元,较2016年同增91.8%;新签流转中合同金额5.19亿元,累计已签待实施合同金额76.36亿元。点评如下。
新签合同额快速增长,定制精装业务成有望成业绩增长新动力
公司四季度单季新签合同额23.98亿元,占2017年全年的30.9%,订单获取速度明显加快;待实施合同金额从三季度的71.02亿元增加5.34亿元至76.36亿元,是2016年营收的2.29倍,订单保障比高,未来业绩可持续性强。2017年累计新签合同构成中,44.96亿元为住宅全装修,占比57.9%。全装修符合政府、业主、开发商等各方利益,未来市场容量有望进一步扩大,作为全装修领域的领军企业,公司将享受行业扩张的红利。2017年新签公装订单14.52亿元,尤其是四季度单季新签6.34亿元,占全年公装合同额的43.7%。我们认为在消费升级浪潮下,随着以酒店、商业综合体为代表的公装更新迭代速度的加快,公装市场短期或面临改善。
历时三年研发和市场实践,公司于10月底发布了全筑定制精装产品,借用“整车+选配”的购买理念,实现可定制、可选配、可变化、可控制的定制精装服务,重点发展以楼盘为入口、直接面向C端的消费级业务。凭借在全装修领域的良好口碑和精准的市场定位,公司定制精装业务迅速“小有所成”,四季度新签定制精装合同额12.43亿元,占2017年新签合同额的16%。快速增长的定制精装业务有望成为公司业绩增长的新引擎。
资质平移全筑装饰,组织构架重构基本完成利好长远发展
公司近日已将全筑集团拥有的施工资质平移至全资子公司全筑装饰,结合之前设立的子公司上海全筑建筑装饰设计,基本完成了对公司建筑装饰业务的重新规划和调整;在更加合理、科学、清晰的组织构架下,母公司未来将致力于公司顶层发展策略的制定,有望更精准的把握市场动向,有利于公司长期健康稳定的发展。
大客户战略水到渠成,享受地产行业集中度提升的红利
目前房地产行业集中度快速提升,资源向龙头集中,大房企越来越大,小房企遭到挤压。公司已与包括恒大、复地、绿地、绿城等大型房企建立了稳定良好的合作伙伴关系,有望带动公司全装修订单的增长;同时大型房企抗风险能力强,资金充足付款及时,公司未来大概率将能保持较好的成长性。
投资建议
公司四季度新签合同额快速增长,待施工订单充足;定制精装业务快速崛起有望带给公司增长新动力;组织构架重构已基本完成利好长远发展;大客户战略开花结果享受地产集中度提升红利。我们预计公司2017~2019年EPS为0.29、0.39、0.51元/股,对应PE为30、22、17倍,维持“买入”评级。
风险提示:房地产投资增速持续下行,订单转化不及预期
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