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| 汽车行业周报第12期:乘用车购置税优惠边际效应减弱,新增推荐银轮股份 |
| 作者：SBL 发布时间：2017/12/12 8:25:38 |
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公司的定位:优秀的汽车电子标的,稀缺的智能驾驶标的。对公司的看法:管理层踏实肯干,目前公司市值小,利润速度快,成长空间大,坚定看好公司长期发展。对估值的看法:预计17、18年归母净利润分别为2.0亿,2.5亿,目前18年PE24。参考汽车电子板块估值,公司估值水平可以看到30倍以上。
1,公司明年业绩确定性高,预计2017年收入41亿+,2018年收50亿+。2,与市场的预期差:1)模块化,客户开拓提升公司商用车业绩板块,明年传统热交换增速达20%。2)国六排放法规柴油车加装DPF,未来政策落地戴维斯双击。3)国际化+进口替代逻辑成立。4)长期看乘用车热管理渗透率提升。投资建议:预计17年、18年、19年归母净利润3.55亿、4.51亿、5.89亿的水平,对应PE分别为21.2倍、16.7倍、12.8倍,给予“买入”评级。
【乘用车】11月全国乘用车零售销量为251万辆,环比10月有9.9%的上升,同比去年11月有4%的增长,购置税减免的即将结束对年底销量还是会有一个比较明显的短期促进作用。但累计来看,1-11月共销售广义乘用车2145万辆,同比只有1.7%的增长,低于年初的市场预期,全年的增速也基本定调,今年的低增速一部分是由于去年年底购置税优惠的退坡透支了部分今年上半年的需求,另一方面也是由于去年乘用车销量的高基数,加之随着购置税优惠的边际效应递减,今年年底将要透支的明年上半年的需求也是有限的,因此基本可以判断今年的乘用车销量同比增速大致也就会在2%左右。
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